三年净利增超336%，库博能源深耕欧洲储能迎资本化机遇

6月16日深圳库博能源股份有限公司（下称“库博能源”）正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为国泰君安国际。募资拟重点投向建设及升级生产线、建设及升级营销及售后服务网络、营运资金及其他一般企业用途。

公用事业级分布式BESS解决方案提供商

招股书显示，库博能源成立于2014年，公司是公用事业级分布式BESS解决方案提供商，致力于推动储能技术创新，专注于集成交直流分布式储能系统的研发、制造及销售。公司服务全球客户群，提供可灵活适应广泛的场景并为BESS全生命周期服务而设计的解决方案。公司的BESS解决方案已广泛应用于配电网侧、工商业领域及微电网。公司已在海外发达市场，尤其是欧洲获得行业认可。

近年来，公司持续升级分布式公用事业级BESS领域的产品组合。公司已获得国际认可的安全认证及测试报告，包括UL9540、UL9540A及LSFT(CTS-800，大规模火灾测试)。公司已在16个欧洲国家取得中高压电网接入认证，包括芬兰、瑞典、丹麦、捷克共和国、意大利、西班牙、英国及德国。此外，公司自2023年起已获取DNV出具的可融资性和符合性认证(VoC)。

公司的产品组合包括三个主要系列，并辅以专有的BMS、PCS及EMS子系统。BMS采用主动均衡技术，以确保电池一致性，并显著降低运维成本。PCS整合了不同国家及地区的多样电网规范模型，并结合专有的EMT仿真与建模平台，从而具备强大的电网适应性，并大幅缩短电网连接时间。EMS提供电力交易支持及电网分析。

公司有三条产品系列：PowerCombo、FlexCombo及FlexCube。公司每个产品系列均采用交直流一体化设计。每个系列均提供可扩展容量，以适应不同的部署场景，具体取决于电网连接电压等级、场地条件、物流运输要求以及当地环保及消防安全法规。其中，FlexCube预计于2026年起确认收入及销售成本。

据弗若斯特沙利文的资料，按出货量计算，2025年欧洲分布式公用事业级BESS解决方案市场前十大供应商合计市场份额达82.7%，显示市场相对集中。公司在欧洲分布式公用事业级BESS市场的市场份额约为5.5%，位列中国解决方案供应商第五名，并在所有解决方案供应商中排名第八。在北欧分布式公用事业级BESS市场中，前五大供应商合计市场份额达81.5%，而公司的市场份额约为22.3%，在中国解决方案供应商中排名第一，在所有解决方案供应商中排名第二。

锚定欧洲市场，业绩快速增长

业绩方面，2023年、2024年、2025年，库博能源分别实现收入为4.51亿元（人民币，下同）、4.94亿元、7.03亿元，增长核心驱动力来自欧洲订单放量。2025年，公司海外收入占比87.9%，其中欧洲市场贡献86.7%。

盈利能力方面，公司销售毛利率由2023年的22.9%提升至2024年的26.7%，核心原因是同期锂电电芯价格下行，原材料成本下降；2025年毛利率为25.7%，整体保持稳定。公司利润增速亮眼，过去三年净利润分别为1233.1万元、3317万元、5381.2万元，期间增幅超336%。

智通财经APP注意到，库博能源与核心上下游建立了稳定合作关系。2025年前五大客户收入占比50.6%，头部客户合作订单充足；头号电芯供应商采购占比36.1%，该合作厂商同时采购公司储能设备，形成上下游双向协同，构建稳定产业链供需体系。

欧洲储能维持景气，行业有望快速增长

长期来看，据弗若斯特沙利文报告，全球、尤其是欧洲分布式储能中长期成长逻辑清晰，为公司提供稳定增长土壤。

其中，欧洲BESS市场呈现快速增长态势，市场规模从2021年的4.4GWh提升至2025年的36.5GWh，预计2030年将达到176.9GWh，2025年至2030年间年复合增长率达37.1%。其中，分布式公用事业级BESS在电价波动加剧、峰谷价差扩大以及企业对能源成本管控和用电可靠性需求提升的推动下，商业模式逐步成熟，项目经济性持续优化。DSO将BESS作为提供局部电网灵活性、缓解扩容压力并延缓昂贵传统电网升级投资的核心手段。此外，欧洲地区持续扩大的峰谷价差、严格的碳排放考核等因素也正驱动中大型工商业用户加速配置储能以实现经济套利与能源自给。因此分布式公用事业级BESS在整体欧洲BESS市场中的占比预计将从2025年的约22.2%提升至2030年的30.2%。

北欧地区电力系统以清洁能源为主，冬季气候寒冷，电力负荷呈现较为明显的季节性波动。与此同时，北欧国家正加速推进高比例的可再生能源转型，特别是受可再生能源并网及部分传统基荷电源退出的双重影响，其电力系统的波动性与电压/频率调节压力日益凸显。在此背景下，北欧地区的锂电储能市场规模预计将从2025年的2GWh提升至2030年的10GWh，期间年复合增长率达38%。

储能行业具备周期性、全球化经营特征，市场存在原材料价格、海外贸易政策、行业竞争、区域需求波动等共性行业变量。针对行业通用周期性挑战，公司已搭建全方位长效对冲方案：本次募资投入常州15GWh产能基地，规模化生产摊薄单位制造成本；持续加码BMS、PCS、AI储能研发，强化产品差异化溢价；规划海外生产基地，降低跨境关税与物流成本；开拓非洲、南美新兴市场，优化全球收入结构；推出10至15年长周期运维协议，打造持续性服务收入，平滑设备销售周期波动。

整体而言，库博能源依托全栈自研软硬件、多国电网准入资质，占据北欧分布式储能领先地位，未来有望依托产能扩张、新品落地、全球化多元布局打开成长天花板。尽管行业存在周期性扰动，但公司已配套完善产能、研发、市场多元化对冲举措。投资者可重点跟踪欧洲新增订单、锂电价格、常州产能投放、海外新兴市场拓展四大核心维度，观测公司中长期成长兑现能力。

来源丨和讯网